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如何利用上证50ETF个股期权,进行风险对冲与套利交易?

2019-07-05来源:永州热线


【编者按】:


2018年即将收官,回顾今年A股行情,真可谓是“一把辛酸泪”啊,全市场指数,整体跌幅在-20%-30%左右,面对全球股市行情,A股可谓是“熊冠全球”,从3587点到2449点,可 以说是跌出了新高度。面对如此单边震荡下跌行情,到底有没有一种产品或策略,既可以做 多也可以做空,可以有效对冲市场系统性风险,也可以进行套利交易,赚取市场下跌部分的 收益呢?


说到这里很多股友,可能想起“股指期货”,可以如此操作;但如果我告诉你,还有一种金融衍生品,比股指期货交易更加具备优势,也可以对冲市场下跌风险,还可以进行套利交易,你知道是什么吗?就是上交所一直大力推广的“上证50ETF”个股期权。当然说到这里,有的朋友也许会问这个是“场内期权还是场外期权”?当然是“场内期权”了,我相信这位朋友大概是不懂什么是场内期权,什么是场外期权,稍后牛哥在为大家详细进行介绍,希望能够为大家进行答疑解惑,帮助到大家。


我们今天给大家主要分享的内容为两部分:一个是“股指期货”期现套期保值策略与股指期货套利策略;还有一个就是“个股期权(上证50ETF)”主要交易策略分享和套利策略分享!


相信通过此文章的学习,你也可以成为一名合格的专业投资者,而这些所谓的对冲策略或套利策略,也不在只是专业机构投资者的法宝,普通投资者其实也是可以做到,只需要你的账户资金大于50万,开通融资融券或股指期货及个股期权账户,即可实现这样“多策略”操作。目前这些对冲和套利策略,在基金产品当中,特别是私募基金产品当中,使用频率是最高的,比较适合大资金管理,其实对于小散,只要资金大于50万的股友,也都是可以完全这样操作的,一点也不比私募基金收益差很多,每年平均复合收益达到30%-50%以上,应该是比较轻松或合理的,只要你的策略足够好,那么便是轻而易举的。


欢迎大家一起参与讨论与交流,有好的交易策略和投资方法,大家可以拿出来,一起相互探讨和交流;欢迎大家与我一起进行共享交流和学习,感兴趣的朋友可以私信我,加入我的讨论交流平台。


【引子】


全球股市



今年A股可以说是“熊冠全球”,在全球主要国家股市当中,只有它的跌幅是最大的,整体跌幅在“-20%至-30%”之间。如果是年初持股到现在,按照上证指数走势来看,账户资金至少亏损在-20%以上,可谓是“惨不忍睹”。


上证指数:日线



上证指数从年初2018年1月29日3587最高点,到10月19日最低点2449.20点,最大的跌幅是:为-28.32%,如果是满仓做多,后果真是不堪设想,买到好股票相对亏损会比较少,但是买到垃圾股,有可能面临本金巨额亏损的风险。


君子有所为,有所不为,熊市行情或下跌行情,很难赚钱的,要么空仓,要么就是你技术非常好,做短线,但是也难免被套,也不敢重仓操作;除非是有一套可以有效对冲股市下跌风险的策略或套利策略,而这些股指期货和个股期权都可以做到,下面重点给大家讲解一下,如何利用股指期货和个股期权进行风险对冲和套利交易。


【股指期货】



含义:


股指期货(Share Price Index Futures),英文简称SPIF,全称是股票价格指数期货,也可称为股价指数期货、期指,是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖,到期后通过现金结算差价来进行交割。作为期货交易的一种类型,股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。 股指期货是期货的一种,期货可以大致分为两大类,商品期货与金融期货。


主要分为三种:以上证50指数为标的;以沪深300指数为标的;以中证500指数为标的三种股指期货合约品种。


股指期货开户门槛和条件:


个人客户:


a、申请开户时前5交易日结算后保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元;


b、具备金融期货基础知识,通过相关测试;


c、具有累计10个交易日、20笔以上(含)的金融期货仿真交易成交记录,或者最近三年内具有10笔以上(含)的期货交易成交记录;


d、不存在严重不良诚信记录;不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事金融期货交易的情形。


关于“股指期货”交易保证金和手续费标准及持仓限制,中金所在12月3下调了股指期货交易的保证金和手续费标准及持仓限制,下面让我们一起来看一下,相关规定吧,具体内容如下:


沪深300、上证50交易保证金调整为10%,中证500交易保证金调整为15%,自12月3日起实施。


12月2日,市场期待已久的股指期货“松绑”信息公布,主要股指期货品种的手续费、保证金均下调。


国金融期货交易所(简称“中金所”)发布的公告显示,中金所在综合评估市场风险、积极完善监管制度的基础上,稳妥有序调整股指期货交易安排:


一是自2018年12月3日结算时起,将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%,中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%;


二是自2018年12月3日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手,套期保值交易开仓数量不受此限;


三是自2018年12月3日起,将股指期货平今仓(平今天新开的持仓)交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六。


沪深300股指期货



合约细则



手续费标准



沪深300股指期货,合约的标的:是沪深300指数,目前最低保证金是:10%,合约乘数是:每点300元,交易代码:IF,最小变动单位是:0.2点,最后交割日:每个月第三周星期五(遇到法定节假日顺延)。


按照目前沪深300股指期货合约:主力连续合约:IF1812合约,目前的最新报价:3233来计算的话,买一手该期货合约大概所需资金是:3233*300*1*10%=96990元。


上证50股指期货



合约细则



手续费标准



上证50股指期货:合约的标的:是上证50指数,目前最低保证金是:10%,合约乘数是:每点300元,交易代码:IH,最小变动单位是:0.2点,最后交割日:每个月第三周星期五(遇到法定节假日顺延)。


按照目前上证50股指期货合约:主力连续合约:IH1812合约,目前的最新报价:2466来计算的话,买一手该期货合约大概所需资金是:2466*300*1*10%=73980元。


中证500股指期货:



合约细则:



手续费标准



中证500股指期货:合约的标的:中证500指数,目前最低保证金是:15%,合约乘数是:每点200元,交易代码:IC,最小变动单位是:0.2点,最后交割日:每个月第三周星期五(遇到法定节假日顺延)。


按照目前上证50股指期货合约:主力连续合约:IC1812合约,目前的最新报价:4440来计算的话,买一手该期货合约大概所需资金是:4440*200*1*15%=133200元。


以上是股指期货合约基本上的了解和认识,目前来看,交易一手股指期货合约,最便宜的是上证50股指期货合约,其次是沪深300股指期货合约,最后是中证500股指期货合约。


下面重点给大家介绍一下,如何进行套期保值交易或套利,以沪深300股指期货为案例给大家分享一下,股指主要的套期保值策略或套利策略。


【套期保值】原理:


套期保值(hedging),俗称“海琴”,又称对冲贸易,是指交易人在买进(或卖出) 实际货物的同时,在期货交易所卖出(或买进) 同等数量的期货交易合同作为保值。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失,而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。


套期保值的基本特征:在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动,即在买进或卖出实货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数量的期货,经过一段时间,当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时,可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制,以使价格风险降低到最低限度。


交易原则


1.交易方向相反原则;


2.商品种类相同原则;


3.商品数量相等原则;


4.月份相同或相近原则。


企业利用期货市场进行套期保值交易实际上是一种以规避现货交易风险为目的的风险投资行为,是结合现货交易的操作。


种类:


根据参与期货交易的方向不同,可以把股指期货套期保值交易划分为买入套期保值和卖出套期保值两类。


1、买入套期保值


股指期货买入套期保值是指投资者因担心目标指数或股票组合价格上涨而买入相应股指期货合约进行套期保值的一种交易方式,即在期货市场上首先建立多头交易部位(头寸),在套期保值期结束时再对冲掉的交易行为,因此也称为“多头保值”。买入套期保值的目的是锁定目标指数基金或股票组合的买入价格,规避价格上涨的风险。投资者主要在以下情况下进行买入套期保值:


1)投资者预期未来一段时间内可收到大笔资金,准备投入股市,但经研究认为股市在资金到位前会逐步上涨,若等到资金到位再建仓,势必会提高建仓成本。这时,可买入股指期货合约便能对冲股票价格上涨的风险,由于股指期货交易具有杠杆机制,买入股指期货合约所需的资金量较小。


2)机构投资者现在拥有大量资金,计划按当前价格买进一组股票,由于需要买进的股票数额较大,短期内完成建仓必然推高股价,提高建仓成本;如逐步分批进行建仓,则担心价格上涨。此时买入股指期货合约则是解决问题的方式。具体操作方法是先买进对应数量的股指期货合约,然后再分步逐批买进股票,在分批建仓的同时,逐批将这些对应的股指期货合约卖出平仓。


3)在允许交易者进行融券做空的股票市场中,由于融券具有确定的归还时间,融券者必须在预定日期前将做空的股票如数买回,在加上一定的费用归还给出借者。当融券者做空股票后,如果价格与预期相反,出现上涨,为归还股票投资者不得不用更高的价格买回股票,此时,买进相应的股指期货合约则可以起到对冲风险的作用。


4)投资者在股票期权或股指期权上卖出看涨期权,一旦价格上涨,将面临较大的亏损。此时,投资者可通过买进相应股指期货合约,在一定程度上对冲因此产生的风险。


2、卖出套期保值


股指期货卖出套期保值是指投资者以因担心目标指数或股票组合价格下跌而卖出相应股指期货合约的一种保值方式,即在期货市场上先开仓卖出股指期货合约,待下跌后再买入平仓的交易行为,因此又称为“空头保值”。卖出套期保值的目的是锁定目标指数或股票组合的卖出价格,规避价格下跌的风险。投资者一般在以下几种情形下进行卖出套期保值:


1)机构大户手中持有大量股票,也准备长期持有,但却看空大盘。此时,如果选择在股票市场上卖出,由于数量较多,会对股票价格形成较大压力导致出货成本较高,同时要承担相应的交易费用。此时,最好的选择是卖出相应的股指期货合约对冲短期内价格下跌的风险。


2)持有大量股票的战略投资者,由于看空后市,但却不愿意因卖出股票而失去大股东地位,此时,这些股票持有者也可以通过卖出相应的股指期货合约对冲价格下跌的风险。


3)投资银行与股票包销商有时也需要使用卖出套期保值策略。对于投资银行和包销商而言,能否将包销股票按照预期价格销售完毕,在很大程度上和股市的整体状况很有关系。如果预期未来股市整体情况不乐观,可以采取卖出相应股指期货合约来规避因股票价格下跌带来的损失。


4)投资者在股票期权或股指期权上卖出看跌期权,一旦股票价格下跌,将面临很大的亏损风险,此时,通过卖出相应股指期货合约可以在一定程度上对冲风险。


套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险,但不能使风险完全消失,主要原因是存在"基差"这个因素。要深刻理解并运用套期保值,避免价格风险,就必须掌握基差及其基本原理。


基差的含义


基差(basis)是期现价格之差,即:基差=现货价格-期货价格。


对于买入套期保值者来讲,他愿意看到的是基差缩小。


I、现货价格和期货价格均上升,但现货价格的上升幅度大于期货价格的上升幅度,基差扩大,从而使得加工商在现货市场上因价格上升买入现货蒙受的损失大于在期货市场上因价格上升卖出期货合约的获利。


如果现货市场和期货市场的价格不是上升而是下降,加工商在现货市场获利,在期货市场损失。但是只要基差扩大,现货市场的盈利不仅不能弥补期货市场的损失,而且会出现净亏损。


II、现货价格和期货价格均上升,但现货价格的上升幅度小于期货价格的上升幅度,基差缩小,从而使得加工商在现货市场上因价格上升买入现货蒙受的损失小于在期货市场上因价格上升卖出期货合约的获利。


如果现货市场和期货市场的价格不是上升而是下降,加工商在现货市场获利,在期货市场损失。但是只要基差缩小,现货市场的盈利不仅能弥补期货市场的全部损失,而且会有净盈利。


对于卖出套期保值者来讲,他愿意看到的是基差扩大。


I、现货价格和期货价格均下降,但现货价格的下降幅度大于期货价格的下降幅度,基差缩小,从而使得经销商在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失大于在期货市场上因价格下跌买入期货合约的获利。


如果现货市场和期货市场的价格不是下降而是上升,经销商在现货市场获利,在期货市场损失。但是只要基差缩小,现货市场的盈利只能弥补期货市场的部分损失,结果仍是净损失。


II、 现货价格和期货价格均下降,但现货价格的下降幅度小于期货价格的下降幅度,基差扩大,从而使得经销商在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失小于在期货市场上因价格下跌买入期货合约的获利。


如果现货价格和期货价格不降反升,经销商在现货市场获利,在期货市场损失。但是只要基差扩大,现货市场的盈利不仅能弥补期货市场的全部损失,而且仍有净盈利。


期货价格与现货价格的变动趋势是一致的,但两种价格变动的时间和幅度是不完全一致的,也就是说,在某一时间,基差是不确定的,所以,套期保值者必须密切关注基差的变化。因此,套期保值并不是一劳永逸的事,基差的不利变化也会给保值者带来风险。虽然,套期保值没有提供完全的保险,但是,它的确回避了与商业相联系的价格风险。套期保值基本上是风险的交换,即以价格波动风险交换基差波动风险。


股指期货套期保值:


是指以沪深300股票指数为标的的期货合约的套期保值行为。主要操作方法与商品期货套期保值相同。即在股票现货与期货两个市场进行反向操作。


按照操作方法不同,股指期货套保可分为多头套期保值和空头套期保值。


多头套期保值:多指持有现金或即将持有现金的投资者,预计股市上涨,为了控制交易成本而先买入股指期货,锁定将来购入股票的价格水平。在未来有现金投入股市时,再将期货头寸平仓交易。


空头套期保值:是指已经持有股票或者即将将持有股票的投资者,预测股市下跌,为了防止股票组合下跌风险,在期货市场上卖出股指期货的交易行为。


操作流程:



案例分析:空头套期保值策略:


现货市场:持有沪深300指数成分股股票(多头),为了预防后市下跌,而采取空头套期保值策略。


期货市场:卖出沪深300股指期货合约,比如:IF1812合约。(空头)


注意事项:如果不是持有沪深300指数当中的全部成分股,是不可能做到完全套期保值的,即便是持有沪深300ETF基金,也很难做到完全的套期保值,因此很难实现完全的风险对冲。在这里大家需要注意一个套期保值比例的问题,就是期货市值和现货市值的比例,应该怎么样去配比。


套期保值比率:期货/现货=1:9比例。


套期保值比率(Hedge Ratio)指的是为达到理想的保值效果,套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总值与所保值的现货合同总价值之同的比率关系。在股票投资中,投资者所要保值的股票不可能包括股票价格指数中所含有的全部种类的股票。因此,投资者的股票价格波动就会与股票指数价格波功幅度不尽一致。这样,在做套期保值时就会存在基差变动的风险。为了能够尽可能地进行理想化保值,投资者应事先弄清自己持有的股票价格波动同整个股票市场价格指数变化之间的关系,进而确定保值比率。


最终的预期目标是:一个市场的盈利能够抵消一个市场的亏损。也就是说股指期货做空产生的盈利,能够抵消现货多头产生的亏损。


在实际操作过程中,投机交易居多,也就是单纯做多或做空空股指期货合约,因为完全套期保值比较困难,而且和基差有关。


股指期货套利策略:


股指期货套利交易策略,相对复杂一些,和商品期货一样,主要包括:跨期套利,跨市场套利和跨品种套利三种主要策略。


(1)跨期套利


跨期套利又称“持仓费用套利”、“跨作物年度套利”、或“新老作物年度套利”。跨期套利是指同一会员或投资者以赚取差价为目的,在同一期货品种的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易部位,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种,实际操作中又分为牛市套利熊市套利蝶式套利;跨期套利有几个主要的因素:1,近期月份合约波动一般要比远期活跃。2,空头的移仓使隔月的差价变大,多头的移仓会让隔月差价变小。3,库存是隔月价差的决定因素。4,合理价差是价差理性回归的重要因素。(股指期货套利没有库存因素)


案例分析:


(1)买入3手大豆3月份合约,卖出6手5月合约,买入3手7月合约;


(2)卖出3手大豆3月份合约,买入6手5月合约,卖出3手7月合约。


可见蝶式套利是两个跨期套利的结合。在(1)中是:牛市套利 熊市套利在(2)中是:熊市套利 牛市套利


蝶式套利的原理是:套利者认为中间交割月份的期货合约价格与两旁交割月份合约价格之间的相关关系将会出现差异。


(2)跨市套利


跨市套利指投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同,在两个交易所同时买进和卖出期货合约以谋取利润的活动。具体操作方法是,在某一期货交易所买进某交割月份的某种期货合约的同时,在另一交易所卖出同一交割月份该种期货合约,当同一商品在两个交易所中的价格差额超出了将商品从一个交易所的交割仓库运送到另一交易所的交割仓库的费用时,可以预计,它们的价格将会缩小并在未来某一时期体现真正的跨市场交割成本。比如说小麦的销售价格,如果芝加哥交易所比堪萨斯城交易所高出许多而超过了运输费用和交割成本,那么就会有现货商买入堪萨斯城交易所的小麦并用船运送到芝加哥交易所去交割。在国内,三家交易所之间的上市品种都不相同,并且与国外交易所之间也无法连通,因此,跨市场套利还不能实现。


比如:上证50与A50之间进行跨市场套利。注意:不过目前比较难以实现,因为两地的股指期货合约存在一定差异!


(3)跨种套利


主要有相同市场中的跨品种套利,不同市场中跨品种套利。通过对两个乃至两个以上品种之间价值差异来捕捉投资机会,可以根据价差历史技术图形做单,长线的套利单需要投资者对套利品种之间现货有深入的了解。


比如:上证50与沪深300与中证500指数之间进行跨品种套利。


商品期货和股指期货交易手续费标准:(上交所)



【个股期权】



期权含义:


股票期权合约为上交所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间以特定价格买入或者卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金(ETF)等标的物的标准化合约。


期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。就个股期权来说,期权的买方(权利方)通过向卖方(义务方)支付一定的费用(权利金),获得一种权利,即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。当然,买方(权利方)也可以选择放弃行使权利。如果买方决定行使权利,卖方就有义务配合。


上证50ETF期权:



合约细则:



手续费标准:一张合约在4-16元之间,交易所收取:大约1.6元,证券公司收取大约:1-2元,所以综合成本在3元-4元以上。


个股期权合约标的:主要是上证50ETF


上证50ETF:日线



上证50ETF个股期权:



如何选择合约:



一般建议选择平值期权上下两档的期权合约,选择虚值期权合约需要小心一般实现的概率比较小,杠杆也会大一些。主要参考两个因素:隐含波动率和杠杆率。


个股期权的主要交易策略:(以平值期权2450为案例)


单一策略:


(1)看大涨,买认购。(权利方)



上证50ETF购12月2450,它的意思是:上证50就是指:上证50ETF期权合约;购:认购期权合约;12月是指行权交割日在12月,一般是每个月到期月份的第四个星期三(遇法定节假日顺延);2450是指行权价。


如果买入50ETF购12月2450期权合约,它的大概意思就是:你有权利在12月份行权交割日当日(欧式期权)以2450的价格买入该合约,或者选择放弃。(如果市场价格低于该行权价格,便放弃行权,按照市场价格买入,损失权利金。)


如果按照今天的开盘价:在0.0312元买入30张50TEF够12月2450期权合约,在0.468(最高价)附近卖出,合约单位:10000份,那么你可以盈利多少元呢?


计算方法:买入开仓成本:0.0312*30*10000=9360元。平仓卖出获利:0.468*30*10000=140400元。净利润=140400-9360=131040元。


(2)看大跌,买认沽。(权利方)



具体的盈利计算,这里就不再详细进行阐述了;虽然行情在下跌,但是也可以通过买入认沽期权的方式,来进行风险的对冲。


(3)看不涨,卖认购。(义务方)



(4)看不跌,卖认沽。(义务方)



其他策略:


(5)不涨不跌,备兑开仓。(义务方)具体操作方法是:持有现货50ETF多头,此时选择卖出认购期权合约。这种策略适合那些已经持有股票,但不看好股票短期走势,又不愿卖出股票的投资者,利用卖出认购期权来获得权利金,以降低股票的持仓成本。如果股票价格果然如预期没有上涨,则卖出的期权不会被行权,该投资者持股数不会变化。但是如果股票价格出现了大幅上涨,则期权买方会要求行权,该投资者将被迫以约定价格卖出股票,但即便如此,由于约定价格一般较高,投资者也是愿意接受的。


(6)持股怕跌,保险策略。(权利方)


保险策略,也称期权对冲策略。是指持有标的股票或ETF,并买入认沽期权,对冲标的下跌的风险的策略。


(7)牛市策略



(8)熊市策略



(9)套利策略



其他策略:水平套利,跨式套利,蝶式套利,期现套利策略等。


(10)其他策略:条带式,套保策略。


大家主要掌握六种主要的交易策略即可:权利方:看大涨,买认购。看大跌,买认沽。持股怕跌,保险策略。义务方:看不涨,卖认购。看不跌,卖认沽。不涨不跌,备兑开仓。


场内期权和场外期权的区别和联系:


场内期权是指在集中性的金融期权市场所进行的标准化的金融期权合约。2015年2月9日,上证50ETF期权于上海证券交易所上市,是国内首只场内期权品种。这不仅宣告了中国期权时代的到来,也意味着我国已拥有全套主流金融衍生品。


场外期权指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约的交易,场外期权市场的透明度较低,只有参与当中的行内人(如券商、期货公司、私募等)才能较清楚市场行情,每家券商或期货公司的权利金定价都不同,一般投资者难以得知场外期权的交易情况。


(二)


场内期权是欧式期权,到期日必须行权,但可以T 0操作,当天随时买卖,更灵活。内期权卖出后,权利金扣除亏损是可以退的。投1万,亏2千,还有8千;投1万,赚2千,账户就有1.2万。


场外期权是美式期权,可以在到期日之前随时行权,但是一旦行权,权利金则不退还。投1万,虽然只亏了2千,其实最终亏损是1万;投1万,赚2千,其实你还净亏损8千。


(三)


场内期权可以买涨买跌,双向交易,尤其适用熊长牛短的A股市场。近期大盘连续暴跌,买看跌期权的收益高达10倍。场内期权是参考大盘的走势,30-50倍杠杆,大盘涨1%,场内期权能涨30-50%,每天无涨跌停限制,一天涨100%-300%都很常见。


场外期权只能买涨,一个月的权利金普遍在8%左右,要个股盈利8%才能保本,试想一下赚钱的难度。杠杆较小,即使盈利能有50%已经很不错了。


(四)


2018年五六月份,监管部门出台新规文件,全面暂停了券商或期货公司开展场外期权业务,更不允许个人通过第三方平台间接参与,还在开展业务公司,合规性值得怀疑。


选择个股期权与股指期货优势对比:


股指期货与个股期权相比,个股期权更具优势,主要体现在:第一:费用优势。因为目前开仓一张期权合约,所需费用只有2000多元,而股指期货一张期货合约,所需费用7万元左右-13万左右之间,相比之下,个股期权更有优势。第二;权利与义务不对等。个股期权合约对于权利方,也就是买方来说,只有权利,没有义务,因此不需要缴纳保证金,只需要一定的权利金便可以在未来行权交割日当日买入或卖出某只标的合约,可以买,也可以不买;但是股指期货的话,权利和义务是对等的,都需要缴纳足够的保证金。


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